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“负的流油”—— 原油宝事件反思

时间:2020年05月07日    浏览量:15    【打印本页】 【收藏本页】 【关闭窗口】

庚子年,真是个见证奇迹之年!活久见,美股10天内四次熔断!人类史上首次,国际原油期货价格跌成负数!就在几天前,5月原油期货最大跌到每桶负37.63美元!意思就是你买了原油5月期货后,在实物交割的时候一桶油还要倒贴你37.6美元。

仔细捋一捋,除非在梦中,否则真的不会发生天上掉馅饼这种事情!那这“负油价”是怎么回事呢?——新冠无尽~~仓储已满~~

2020年以来,国际原油价格不断下跌,加上疫情冲击,油价更是出现了急跌。当前影响油价的最主要因素不是生产成本,而是库存!全世界能放油的地方都放满了,连装满油的油轮都无处卸货,被当作行走的储油罐。

然而市场上除了炼油商要买油,还有一些投机者,他们不需要石油现货,只交易石油期货合约。假如他们预测原油价格未来会涨价,就会和卖方约定了在未来某一个特定的时间(交割日)以确定的价格买入一定数量和品质的原油,在实际交割日前,他们就会平掉合约或者把合约卖给有实物需求的炼油商,通过差价来赚钱。对于这些投机者而言,他们作为原油合约多头,当市场找不到愿意接盘的交易对手,如果不平掉5月的多头合约,意味着将收到石油现货。然而,收货对多数投资者而言,实乃“臣妾做不到”!仓储成本和运输成本,投机者既负担不起,也没有收货能力;况且原油不能像牛奶一样倒掉,于是,见证奇迹的一刻出现了:即使是负油价,也比自己收到现货存储起来成本低。

反思“原油宝”事件

综上分析,我们对某行原油宝事件应该有了更直观的了解。那么,发生了这种穿仓事件,是中行负责,还是投资者负责呢?

首先,来看看专家观点。北京大学法学院教授、博士生导师刘燕在《横看成岭侧成峰——关于原油宝的一种法律叙事》一文中提到,从哪一方对避免损失的发生最有可能有所作为,以及哪一方承担损失的能力更强这两方面衡量,一种可能比较合理的方案是:客户承担本金损失,银行来承担客户的穿仓损失,或者像国内期货交易的司法处理原则那样,银行承担大部分(如60%80%)穿仓损失。毕竟,当芝加哥商业交易所修改规则,黑天鹅已经冒头时,银行比客户更有专业能力来预见异常结果的发生。

其次,我们要说投资原油期货,本是有合法合规的投资渠道的,比如,上海期货交易所,大连商品交易所,郑州商品交易所,中国金融期货交易所。而银行只是一家银行,不是期货公司。它这算是代理外盘的期货交易吗?应该说,银行的外盘期货交易代理,不管怎么定性,合规、风控、结算等问题,都没有纳入到标准化的统一监管中。再怎么混业经营,银行搞金融衍生品,肯定不如专业的期货公司。同时,在银保监的监管下,搞证监的业务,合规与风险问题就很难控制的好。截至目前,“原油宝”造成的冲击波仍在持续。继中行、建行、交行宣布叫停相关账户原油产品的新开盘交易后,427日,工行宣布暂停账户原油、账户天然气、账户铜和账户大豆全部产品的开仓交易。

最后,我们要说,期货投资,作为一项存在穿仓可能性的高风险业务,对于没有专业金融知识的投资小白,真应该重新认真审视一下那句话“市场有风险,抄底需谨慎!”而作为银行,要坚守合规经营的底线,本着“卖者负责”的态度向投资者提供与其风险承受能力相匹配的金融产品。


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